本周行情回顾：
2025年8月25日-2025年8月29日，上证指数涨0.84%，报3857.93点。创业板指涨7.74%，报2890.13点。深证成指涨4.36%，报12696.15点。零售指数涨1.64%，跑赢上证指数0.8%。前五大上涨个股分别为万辰集团（300972）、国光连锁（605188）、农产品、友阿股份（002277）、步步高（002251）。
本周机构观点：
**东吴证券本周观点**：
名创优品宣布旗下TOPTOY完成了由淡马锡领投的战略融资，交易后估值达到约100亿港元。
TOPTOY是名创优品旗下的潮玩连锁门店，目前正处于高速增长阶段。
2025H1，TOPTOY实现收入7.42亿元，同比+73%；位于中国内地的TOPTOY门店实现GMV7.95亿元，同比+52.6%，可见TOPTOY正处于高速增长阶段。截至2025H1期末，TOPTOY门店数量达到293家，相比去年同期净增98家。
TOPTOY定位全球潮玩集合店，受益于潮玩行业的高增趋势。根据中国玩协桌游和卡牌专业委员会、灼识咨询的数据，2024年我国泛娱乐玩具（包括卡牌、几木、人偶、毛绒玩具等）市场规模达到1018亿元，同比+43%；预计2024-2029年行业CAGR达到15.8%。随着行业高增，未来TOPTOY有较大发展空间。根据名创优品2025年半年报，TOPTOY品牌提供超过1.1万个SKU，涵盖手办、3D几木、搪胶毛绒等。2025H1，国内TOPTOY门店交易总单量达到7.2百万单，同比+53%；销售的产品数量达到14.2百万件，同比+60%；平均客单价为110元，同比略降1%。
TOPTOY已产生正向经营利润，同店趋势好转。2025H1，TOPTOY经营利润率为6.9%，同比-1.1pct。国内TOPTOY门店上半年同店GMV呈低个位数下滑，但自2025Q2开始已有好转，SSSG实现低个位数增长。
TOPTOY融资有助于其实现价值重估，也有助于补充经营发展所需资金。按照25%边际税率计算，TOPTOY在2025H1仅为集团贡献不到4000万元净利润，若按照名创优品集团18倍的P/E估值（对应8月22日收盘价，以及东吴2025E经调整净利润预期），TOPTOY的内在价值在公司股价中被低估。本次淡马锡融资，TOPTOY的交易后估值达到100亿港元，将有助于其实现价值的重估。融资带来的资金，也有助于补充TOPTOY高速发展期间的经营所需。
推荐标的：名创优品。公司是IP联名集合店龙头，也是品牌出海的领军企业，受益于品牌出海趋势，以及潮玩、IP联名产品市场增长的大趋势，8月22日收盘价对应2025E估值仅18xP/E。
风险提示：行业竞争加剧、自有IP存在不确定性等。
行业新闻摘要：
1：德国7月零售销售同比增长2.3%，显示出消费市场的复苏迹象。
2：日本7月大型零售商销售同比增长0.4%，反映出经济放缓的背景下零售行业的韧性。
3：韩国7月零售销售同比增长9.1%，在线零售飙升15.9%，表明消费者对线上购物的强烈需求。
4：黑龙江省1-7月社会消费品零售总额完成3085.3亿元，显示出区域消费市场的活跃度。
5：商务部报告指出，7月份我国消费市场发展态势总体平稳，表明经济复苏持续。
6：消费补贴政策的实施引发奶粉和纸尿裤等产品价格上涨，引起消费者关注。
7：第三批“国补”政策的推出，教育品类首次纳入补贴，进一步促进消费。
8：湖北经济总量连续跨越三大台阶，区域协调发展取得显著成效，推动消费市场增长。
9：暑期自驾游人均租车消费增长15%，反映出旅游消费的回暖趋势。
10：广州黄埔构建“活力”市场，旨在提振消费信心，推动区域经济增长。
龙头公司动态：
1、中国中免（601888）：1）海南免税购物降温！中国中免上半年营收净利同比双降。2）中国中免上半年净利下滑20.81%，免税龙头多元布局求突围。3）中国中免跌超4% 中期纯利同比跌两成 机构称当前免税消费需求承压。4）上半年业绩承压，中国中免加速扩版图。5）中国中免上半年净利润同比下降两成 离岛免税购物人数下降。6）中国中免公布中期业绩 权益股东应占利润约26.22亿元 同比减少20.68%。
2、小商品城（600415）：1）乔锋智能（301603）目标价涨幅超69%；东芯股份评级被调低。2）小商品城：独立董事离任。
3、永辉超市（601933）：1）“中贸模式”进一步深化 永辉西安第13家调改店开业在即。2）环京地区首家“胖永辉”落地廊坊 鲜食占比超20%。3）“胖改”一年多，永辉超市为何还是亏了2亿多？。4）“胖改先锋”永辉超市，黎明之前弹尽粮绝？。5）永辉超市北京鲁谷店焕新 超80%商品与胖东来对标。6）实探永辉鲁谷店焕新开业：对标胖东来焕新颜，国民超市交出“北京答案”。7）永辉超市：北京市场经营满三个月调改店均已盈利。8）北京第12家“胖永辉”明日开业 经营满三个月的“调改店”已开始盈利。
4、供销大集（000564）：1）供销大集上半年营收7.83亿元 成功实现扭亏为盈。2）三大主业协同发展 供销大集上半年实现净利润532万元。
5、万辰集团：1）万辰集团拟发H股 王健坤上月辞任董事长此前曾被留置。2）翻倍牛股，业绩大增500倍。3）万辰集团2025年中期成绩单：何以实现品牌力与效益双重跃升？。4）业绩爆了！万辰集团上半年净利润大增50359％。5）万辰集团拟赴港上市，全方位精细化运营打造量贩零食新范式。6）万辰集团，筹划H股上市。
行业涨跌幅：
日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-08-12-0.13%0.50 25-08-130.00%0.48 25-08-14-1.64%-0.46 25-08-15-0.19%0.83 25-08-18-0.07%0.85 25-08-191.35%-0.02 25-08-200.26%1.04 25-08-210.22%0.13 25-08-22-1.42%1.45 25-08-250.09%1.51 25-08-261.28%-0.39 25-08-270.05%-1.76 25-08-28-0.80%1.14 25-08-290.18%0.37%行业指数估值：
日期市盈率2024-12-3121.622023-12-2921.78行业市值前二十个股涨跌幅：
股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中国中免2.68%4.62.59%小商品城7.50%2.184.81%永辉超市4.44%7.920.22%供销大集0.00%0.42E.12%万辰集团41.10E.52X6.99%浙江东日19.333.89p6.68%豫园股份0.33%5.34 .75%居然智家-1.95%4.86!.29%百联股份-2.37%3.62@.04%王府井1.52%3.67.95%步步高23.54.824.62%孩子王-2.75%-9.291.72%爱施德-2.58%1.056.28%农产品28.223.89r.98%重庆百货-1.74%0.27优倍网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
